LUNARTULIP LAB / DEEP DIVENVIDIA：增长有硬数，代价进报表
FY27 Q2 营收 $96.2B 与数据中心 +117% 让需求侧不构成分歧；分歧在毛利率路径、$279B 供应承诺与 $108.5B 担保。
阅读研究 →CANONICAL RESEARCH / LUNARTULIP DEEP DIVE
从研究问题出发，
跟踪判断如何被证据更新。
COMPANY DEEP DIVES / 07
公司研究：从财务事实走向可证伪的判断。
每篇研究固定 as-of date、Claim IDs、Evidence Ledger、估值情景与前瞻证伪条件。更新发生在同一研究对象上，不用后见数据覆盖原始判断。
Snowflake：加速有硬数，归因只有一句话
产品收入 +37% 三季连加速经得起核查；「一半来自 AI」只有管理层归因。
阅读研究 →Cloudflare：流量过半已是机器
1,700% 证明流量确实来了。它没有说明单位机器活动值多少钱：公司没有披露对应收入，没有给付费请求占比，也没有给跨产品 attach rate。需要跟踪的量是 monetization density（收费密度）。
阅读研究 →Atlassian：三重催化之后等口径
FY2026 收入增长 26%，Subscription ARR 增长 23%。ARR 慢于收入这一点值得追问：协作软件的计费单位一直是人头，而 AI coding 同时压缩人头、制造工作状态。
阅读研究 →Palantir：商业化有硬数，定价零容错
Q2 的商业收入、TCV 与利润同时加速，这一点没有争议。还需要验证的是这笔支出的预算归属：创新预算会随周期收缩，核心经营预算会被保住。
阅读研究 →报表在顶点，资本在涌入：美光的“脱离周期”命题进入可证伪窗口
短期涨价与分配制仍可能兑现，但决定周期是否被打破的变量不在下一份财报，而在资本开支转成合格供给后的价格、利润率与商品联动性。
阅读研究 →合同抬高的是下限，市场定价的是尖峰：SanDisk 与 NAND 资本周期的压力测试
合同化已经写进资产负债表，但 floor 尚未经历供给过剩压力测试。报告与调整后自由现金流之间的差距，是判断年金叙事能否成立的第一道桥。
阅读研究 →THEME STUDIES / 03
横截面研究：比较不同价值捕获路径。
Theme Study 用共同问题比较多家公司，并加入控制组，检验产业叙事能否转化为可归因的经济价值。
HBM 传统周期估值是否会被打破：下一段 Alpha 可能藏在“收入—现金捕获差”里
需求、价格、良率与产能已经进入共识区。下一段更可验证的预期差，是产品收入增长能否在剔除客户资金、合资出资与新增产能投资后留下可重复现金。
阅读主题研究 →主线在换手？全球财报季后，存储与光模块的赔率重排
现货二阶导向上，合约价二阶导向下。存储的结构性利润先进入约束所有者，NAND 放大周期，中国模组放大库存时点；光模块的报表仍强，容错率已经变低。“存储接棒、光模块交棒”过于整齐，全球财报没有给出这样的画面。
阅读主题研究 →从 AI usage 到 value capture：五家公司的横截面检验
PLTR、NET、TEAM 停在同一条路径的三个位置：预算已经确认、收费单位待验证、计费口径本身受质疑。DDOG 与 APP 作为控制组，给出传导完成之后财务上该长什么样。
阅读主题研究 →如何使用 Deep Dive
适合用于评估 Lunartulip 对公司、产业传导、预期差与风险边界的研究深度。内容保留判断时点与后续修正，帮助读者区分当时可得信息、原始论点和后来出现的新证据。
继续阅读 AlphaMap
AlphaMap 从产业因果、价值传导与关键连接出发，公开呈现可证伪的研究地图；它与公司、主题 Deep Dive 分列，不混入本页卡片。
打开 AlphaMap →FROM PUBLIC PROOF TO CONTINUOUS RESEARCH
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公开 Deep Dive 是可引用的证据面。持续研究、机器读接口与研究数据按 coverage、用途与许可边界提供。
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面向专业投资者与机构的持续研究、状态变化与验证节点。
查看 Research Desk →AI-native 投研框架 Workshop
六次共同工作，把现有投研方法部署成可运行的系统。
查看 Workshop →Research API 与 Alternative Dataset
把 point-in-time Research Objects、Claim、Evidence 与状态数据接入内部系统。
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